순현재가치법

1. 순현재가치법

 

가. 순현재가치의 의의

순현재가치란 (net present value : NPV) 투자로부터 예상되는 미래의 현금유입액을 현재가치로 평가한 금액에서 예상되는 현금유출액을 현재가치로 평가한 금액을 뺀 값을 말한다. 순현재가치법은 대상사업의 경제성평가에서 현금흐름의 순현재가치의 크기를 기준으로 판단하여 의사결정을 하는 방법이다. 순현재가치의 계산은 다음과 같이 한다.

순현재가치 = 현금유입액의 현재가치 - 현금유출액의 현재가치

=⟦ C1/(1+i) + C2/(1+i)2 ---- + Cn/(1+i)n⟧- P

단, Cn = n 시점에 있어서의 순현금흐름

i = 투자안에 대한 적정 할인율(자본비용)

P = 투자안의 당초 투자비용

n = 투자안의 예상 내용연수

 

나. 투자의사결정기준

1) 독립적인 투자안의 경우

순현재가치가 영(0)보다 크면 경제성이 있는 것이고 영(0)보다 작으면 경제성이 없는 것으로 의사결정 한다.

2) 2이상의 투자안의 경우

상호 배타적인 여러 투자안 들이 있는 경우에는 순현재가치가 영(0)보다 큰 투자안들 중에서 순현재가치가 가장 큰 투자안을 선택한다.

 

다. 순현재가치법의 장점과 단점

1) 장점

가) 현금흐름과 시간에 따른 돈의 가치를 모두 고려한 방법으로 다른 평가방법에 비하여 논리적이고도 합리적인 방법으로 인정받고 있으며 실무에서도 자주 사용되고 있는 방법이다.

나) 기업이 가장 중요하게 생각하고 있는 실제 발생 순이익의 크기로 비교한다.

 

2) 단점

가) 할인율(자본비용)을 정확하게 계산해야 의사결정에 유용한 순현재가치를 계산할 수 있다.

나) 투자규모가 다른 여러 투자안이 있을 경우 상호간의 타당한 비교가 곤란하다. 즉 투자금액의 크기와 관계없이 순현재가치의 크기만을 비교함으로써 수익률이 작으면서도 순현재가치가 큰 투자안을 선택하는 경향이 있다.

 

라. 순현재가치법에 의한 투자의사결정 사례

                   [사례 1] 사업초기에 100억원을 투자하고 매기의 현금흐름이 다음과 같은 사업에 대하여 순현재가치법에 의한 경제성평가를 한다면? 자본비용은 10%로 계산한다.

구 분	0기	1기	2기	3기	4기	5기
투자	100억	-	-	-	-	-
현금흐름	-	-20억	10억	30억	80억	70억

(해설) 투자 안에 대한 순현재가치

① 순현재가치 = 현금유입액의 현재가치 - 현금유출액의 현재가치

② 현금유입액의 현재가치

10억/(1+0.1)2 + 30억/(1+0.1)3 +80억/(1+0.1)4 +70억/(1+0.1)5 = 128.90억

③ 현금유출액의 현재가치

100억 + 20억/(1+0.1) = 118.18억

④ 순현재가치

128.90억 - 118.18억 = 10.72억

⑤ 의사결정

투자안에 대한 현금흐름의 순현재가치가 영(0)보다 크므로 경제성이 있다고 할 수 있다.

                  [사례 2] 다음과 같은 현금흐름이 나타나게 되는 갑과 을 2가지 투자안에 대하여 순현재가치법에 의하여 경제성을 평가 하려고 한다. 자본비용은 10%이며 인플레이션은 없는 것으로 가정한다.

기 간	“갑” 투자안	“을” 투자안
0	-100,000백만원	-100,000백만원
1	60,000백만원	50,000백만원
2	60,000백만원	30,000백만원
3	-	40,000백만원

(해설)

□ "갑"투자 안에 대한 순현재가치

① 순현재가치 = 현금유입액의 현재가치 - 현금유출액의 현재가치

② 현금유입액의 현재가치

60,000백만원/(1+0.1) + 60,000백만원/(1+0.1)2 = 104,132백만원

③ 현금유출액의 현재가치 = 초기투자액 100,000백만원

④ 순현재가치

104,132백만원 - 100,000백만원 = 4,132백만원

⑤ 투자안에 대한 평가

투자안에 대한 현금흐름의 순현재가치가 영(0)보다 크므로 경제성이 있 다고 할 수 있다.

 

□ "을"투자 안에 대한 순현재가치

① 순현재가치 = 현금유입액의 현재가치 - 현금유출액의 현재가치

② 현금유입액의 현재가치

50,000백만원/(1+0.1) + 30,000백만원/(1+0.1)2 + 30,000백만원/(1+0.1)3 = 100,300백만원

③ 현금유출액의 현재가치 = 초기투자액 100,000백만원

④ 순현재가치

100,300백만원 - 100,000백만원 = 300백만원

⑤ 투자안에 대한 평가

투자안에 대한 현금흐름의 순현재가치가 영(0)보다 크므로 경제성이 있 다고 할 수 있다.

 

□ 투자안에 대한 의사결정

"갑"투자안과 "을"투자안이 서로 독립적이라면 둘다 순현재가치가 영(0)보다 크므로 모두 경제성이 있다고 할 수 있다. 그러나 "갑"투자안과 "을"투자안이 상호 배타적이라면 두가지 투자안 중 순현재가치가 큰 "갑"투자안을 선택하여야 한다.