4. 회수기간법
가. 회수기간법의 의의
대상사업에 투자한 금액에 대한 회수기간을 미리 정한 후 이 기간 안에 회수할 수 있는 투자안을 선택하는 방법을 말한다. 투자자금의 유동성이나 안정성을 간접적으로 고려하는 방법이라 할 수 있다.
나. 회수기간의 개념
회수기간법의 적용 시 회수기간이란 대상사업에 투자된 모든 자금을 회수하는데 걸리는 시간, 즉 사업기간 중 매년 현금유입액을 합산한 금액이 초기의 투자액(대상사업에 대하여 보수적인 입장에서 판단하고자 할 경우에는 사업기간에 예상되는 총 투자액)과 같아질 때까지 걸리는 시간을 말한다. 자금의 시간가치를 고려하는 방법과 시간가치를 고려하지 않는 방법에 따라 회수기간이 달라진다.
[사례] 다음과 같은 현금흐름이 발생하는 대상사업에 대한 회수기간을 계산한다면 ?
초기투자액 : 100억원 1기 : -20억원 2기 : 10억원 3기 : 30억원 4기 : 80억원 5기 : 70억원
자본비용 : 10%
① 자금의 시간가치를 고려하지 않는 경우
제 4기에 회수가 완료되는 것으로 나타나고 있다.
|
구 분 |
0기 |
1기 |
2기 |
3기 |
4기 |
5기 |
비고 |
|
1. 현금흐름 |
-100 |
-20 |
10 |
30 |
80 |
70 |
|
|
2.누적현금흐름 |
-100 |
-120 |
-110 |
-80 |
0 |
70 |
전기 2+1 |
② 자금의 시간가치를 고려하는 경우
제 5기에 회수가 완료되는 것으로 나타나고 있다.
|
구 분 |
0기 |
1기 |
2기 |
3기 |
4기 |
5기 |
비고 |
|
1. 현금흐름 |
-100 |
-20 |
10 |
30 |
80 |
70 |
|
|
2. 자본비용 |
0 |
-10 |
-13 |
-13.3 |
-11.6 |
4.7 |
전기 3ⅹ10% |
|
3. 누적현금흐름 |
-100 |
-130 |
-133 |
-116.3 |
-47.9 |
17.4 |
전기3+2+1 |
다. 회수기간법의 투자의사결정기준
1) 독립적인 투자안의 경우
계산된 대상사업에 대한 투자안의 회수기간이 기업에서 내부적으로 설정한 회수기간보다 짧으면 그 투자안을 채택하고 길으면 경제성이 없는 것으로 판단하여 기각한다.
2) 상호 배타적인 복수의 투자안 들의 경우
계산된 대상사업의 투자안에 대한 회수기간이 기업에서 내부적으로 설정된 회수기간보다 짧은 투자안들 중에서 가장 짧은 투자안을 선택한다.
라. 회수기간법의 장점과 단점
1) 장점
가) 계산이 간편하며 이해하기가 쉽다. 따라서 경제성평가에 대한 시간, 비용, 노력 등이 절약될 수 있다.
나) 기업에서 중요하게 생각하는 현금유동성을 측정한다. 즉 투자안에 지출된 현금이 얼마나 회수될 것인지를 측정하는 자료가 된다.
다) 회수기간의 길이는 대상 투자안의 위험도를 나타내는 지표가 될 수 있으므로 회수기간법은 투자위험에 대한 정보를 제공하게 된다. 즉 회수기간이 짧을수록 미래의 현금흐름에 대한 불확실성을 제거하는 기간 줄어들게 되므로 위험이 적다고 볼 수 있으며 회수기간이 길을수록 미래의 현금흐름에 대한 불확실성을 제거하는 기간이 늘어나게 되므로 위험성이 크다고 할 수 있다.
2) 단점
가) 잔존가치 등 회수기간 이후에 발생될 수 있는 현금유입액을 무시하고 있다.
나) 회수기간법은 시간의 흐름에 따른 돈의 가치를 고려하지 않고 있다.
다) 투자의사결정의 기준이 되는 회수기간을 얼마로 할 것인지의 결정이 가장 중요하다고 볼 수 있는데 이 회수기간의 결정이 주관적이기 쉬우며 객관적이고 과학적인 근거를 찾기가 어렵다.
이와 같은 이유들로 인하여 회수기간법은 수익성을 나타내는 지표보다는 투자계획의 위험도를 추정하는 지표로서 활용되는 것이 유용성이 높다. 따라서 다른 평가방법들과 병용함으로써 대상사업의 투자안에 대한 보완적인 수단으로 이용하는 것이 바람직하다.
마. 회수기간법에 의한 투자의사결정의 사례
[사례] 다음과 같은 투자안들에 대하여 회수기간법에 의하여 평가한다면 ? 인플레이션의 영향 및 시간에 따른 돈의 가치에 대해서는 고려하지 않으며 회사 내부의 투자회수 기대기간은 5년으로 한다.
[투자안에 대한 현금흐름의 내용]
|
기간 |
사업 1 |
사업 2 |
사업 3 |
비고 |
|
초기투자액 |
-5,000 |
-5,000 |
-5,000 |
|
|
1년 |
800 |
1,000 |
1,000 |
|
|
2년 |
1,000 |
600 |
500 |
|
|
3년 |
1,300 |
1,200 |
1,000 |
|
|
4년 |
2,000 |
1,800 |
1,700 |
|
|
5년 |
1,500 |
2,000 |
4,000 |
|
|
회수기간 |
3.95 |
4.2 |
4.2 |
|
1) 회수기간의 계산
가) "사업 1"에 대한 회수기간의 계산
회수기간 = 3년 + 1,900/2,000 = 3.95년
|
구 분 |
0년 |
1년 |
2년 |
3년 |
4년 |
5년 |
|
현금흐름 |
-5,000 |
800 |
1,000 |
1,300 |
2,000 |
1,500 |
|
투자회수금액 |
- |
800 |
1,000 |
1,300 |
1,900 |
|
나) "사업 2"에 대한 회수기간의 계산
회수기간 = 4년 + 400/2,000 = 4.2년
|
구 분 |
0년 |
1년 |
2년 |
3년 |
4년 |
5년 |
|
현금흐름 |
-5,000 |
1,000 |
600 |
1,200 |
1,800 |
2,000 |
|
투자회수금액 |
- |
1,000 |
600 |
1,200 |
1,800 |
400 |
다) "사업 1"에 대한 회수기간의 계산
회수기간 = 4년 + 800/4,000 = 4.2년
|
구 분 |
0년 |
1년 |
2년 |
3년 |
4년 |
5년 |
|
현금흐름 |
-5,000 |
1,000 |
500 |
1,000 |
1,700 |
4,000 |
|
투자회수금액 |
- |
1,000 |
500 |
1,000 |
1,700 |
800 |
2) 회수기간법에 의한 투자의사결정
가) 세 투자안이 모두 독립적인 경우
회사의 내부 기대회수기간인 5년 이내에 회수가 이루어지는 세 투자안 모두 채택되어질 것이다
나) 세투자안이 상호 배타적인 경우
세 투자안 중 가장 회수기간이 빠른 "사업 1"이 채택되어 진다.
3) 의사결정에서 고려해야 할 사항
가) 위 사례에서 각 투자안에 대한 현금흐름이 회수기간 이후에 발생하는 것에 대하여는 그 크기가 아무리 크다 할지라도 의사결정에 아무런 영향을 끼치지 않고 있다
나) "사업 2"와 "사업 3"은 회수기간이 4.2년으로 같이 나타나고 있지만 시간에 따른 돈의 가치를 고려한다면 "사업 2"가 "사업3"보다 우월한 투자대상이 될 수 있으며 또한 5년도까지의 모든 현금흐름을 대상으로 의사결정을 한다면 "사업 3"가 "사업2" 보다 우월한 투자안이 될 수 있다.